Програма кількісного пом'якшення (quantitative easing) складається з великомасштабних покупок активів центральними банками, як правило, довгострокових державних облігацій, а також приватних активів, таких як корпоративні облігації та іпотечні зобов'язання. Як правило, регулятор вдається до QE за незвичайних економічних обставин, що склалися, коли короткострокові номінальні відсоткові ставки близькі до нуля або навіть негативні.

Першим широкомасштабним політику кількісного пом'якшення запустив Банк Японії в 2001 році. Потім під час та після міжнародної фінансової кризи 2008-2009 рр. використання QE стало більш поширеним. Наприклад, за Японією пішли США, Великобританія, Єврозона, Швейцарія та Швеція.

Програма QE суперечлива, оскільки існує мало прецедентів в історії, а емпіричні дані, які отримують під час її проведення, можуть мати безліч інтерпретацій. Мета цієї статті – розглянути ключові особливості QE та її використання, пояснити та оцінити наявну теорію та забезпечити критичний огляд наявних емпіричних даних.

Кількісне пом'якшення – нестандартна грошово-кредитна політика, поєднана з форвардним керівництвом Центрального банку та негативними номінальними відсотковими ставками. Щоб краще зрозуміти QE, спочатку необхідно розглянути принцип роботи традиційної монетарної політики.

Традиційна грошово-кредитна політика передбачає 1) вибір цільового рівня короткострокової номінальної відсоткової ставки, а також 2) економічних критеріїв для оцінки подальших дій (наприклад, рівень безробіття має знизитись нижче 6,5% та інфляція зрости до 2%). Деякі макроекономісти вважають, що центральні банки повинні дотримуватись правил Тейлора, яке вказує, що 1) ЦП слід підвищити ключову процентну ставку, якщо інфляція перевищить цільовий показник інфляції (2% для ФРС); 2) ЦП слід знизити номінальну ставка, якщо темп зростання сукупного обсяг виробництва (вимірюваний, наприклад, реальним ВВП) впаде нижче нейтрального значення.Однак існує межа того, наскільки низькою може бути ключова ставка – нижня межа. У США нижня межа може бути практично нульовою, але в деяких інших країнах нижня межа є негативною. Наприклад, центральні банки Швеції, Данії, Швейцарії та Єврозони запровадили негативні короткострокові відсоткові ставки у 2015 році.

У 2008 році світова економіка зіткнулася з найглибшою економічною кризою з часів Великої депресії. Криза, яка почалася з ринку нерухомості США, швидко поширилася на фінансовий сектор, а потім на світову економіку. Це призвело до падіння ліквідності банківського сектора, банкрутства інвестиційних та комерційних банків, страхових компаній, іпотечних кредиторів та низки компаній з високим борговим навантаженням. Крім того, рецесія поширилася на великі економіки Європи та Азії, які інвестували у сектор нерухомості США чи іпотечні облігації, знищивши понад 30% ВВП деяких країн. Результатом стало уповільнення темпів розвитку світової економіки.

Етапи кількісного пом'якшення у США

QE1 (грудень 2008 р. – червень 2010 р.)

З початку глобальної кризи Федеральна резервна система запустила кілька раундів QE, щоб направити економіку в потрібне русло. ФРС почала нарощувати свій баланс шляхом купівлі державних облігацій та цінних паперів, забезпечених іпотечними кредитами. Перший раунд QE розпочався у листопаді 2008 року. ФРС запропонувала купити $100 млрд. облігацій Freddie Mac, Fannie Mae та Ginnie Mae (підприємства, що фінансуються державою або Government Sponsored Enterprise), а також близько $500 млрд. іпотечних цінних паперів. Перший раунд QE був продовжений у березні 2009 року, коли ФРС розширила програму на $850 млрд. для покупки іпотечних облігацій та боргів GSE. Крім того, ФРС також виділила ще $300 млрд. у довгострокові казначейські облігації

QE2 (листопад 2010 р. – червень 2011 р.)

У листопаді 2010 року ФРС оголосила ще одну програму купівлі облігацій – QE2. Передбачалося, що до кінця 2011 року регулятор придбає облігації на суму $600 млрд. Проте, вже у вересні 2011 року ФРС запустив нову програму, яку називають Operation twist. Її метою було зниження довгострокових процентних ставок, оскільки ставка за іпотекою та довгострокові кредити залежать від прибутковості на довгій ділянці кривої US Treasuries.

“Operation twist” (вересень 2011 р. – грудень 2012 р.)

У вересні 2011 року ФРС запустила Operation twist, яка складалася з 2-х ключових аспектів. По-перше, у міру погашення короткострокових паперів портфеля ФРС регулятор реінвестував одержувані кошти в довгострокові позики. По-друге, ФРС активізувала покупки MBS (mortgage-backed securities) та US Treasuries. Обидві заходи розроблені для підтримки млявого ринку житла та стимулювання корпоративного кредитування. У рамках програми Operation twist ФРС придбала казначейські зобов'язання на суму $400 млрд. з термінами погашення від 72 до 360 місяців і продала рівну суму облігацій з термінами погашення в діапазоні 3-36 місяців. Отже, дюрація портфеля збільшилася.

QE3 (вересень 2012 року – жовтень 2014 року)

QE3 передбачає покупку цінних паперів у сумі $40 млрд. щомісяця. Дата закінчення програми спочатку не була відома, ФРС мав намір оцінювати динаміку розвитку економіки, і саме економічні показники мали вирішальне значення на дату закінчення. Тим часом ФРС продовжила існуючу політику, відому як Operation Twist. Водночас дві програми підвищуватимуть обсяг довгострокових боргових паперів на балансі регулятора на $85 млрд. щомісяця. Крім того, ФРС також планує зберегти короткострокові відсоткові ставки на винятково низьких рівнях до середини 2015 року. Раніше ФРС прогнозувала, що ставки залишаться низькими до кінця 2014 року.

Як довго триватиме QE3? Усе залежить від показників ринку праці. Мета QE3 полягає в тому, щоб суттєво покращити ринок праці: підвищити темпи зростання зарплат і скоротити безробіття.

QE4 (січень 2013 р. – жовтень 2014 р.)

У грудні 2012 року (після завершення Operation Twist) ФРС оголосила, що купуватиме загалом $85 млрд. довгострокових US Treasuries та MBS. Підтвердив свій намір, пообіцявши зберегти купівлю цінних паперів доти, доки не буде виконано одну з двох умов. Або рівень безробіття U6 має впасти нижче 6,5%, або інфляція PCE має зрости вище 2,5%. Оскільки QE4 насправді є просто продовженням QE3, деякі економісти, як і раніше, називають її як QE3, інші “QE Infinity”, тому що програма не має чіткої дати закінчення.

Механізм роботи кількісного пом'якшення

Нестандартна грошово-кредитна політика, така як QE, зазвичай використовується, коли традиційні заходи монетарної політики не діють, тобто коли короткострокові відсоткові ставки вже близькі до нуля і не можуть бути знижені. Кількісне пом'якшення ФРС характеризується придбанням довгострокових казначейських облігацій та MBS у комерційних банків за гроші. Це, у свою чергу, роздмухує баланс ФРС на суму придбаних активів.

ДИНАМІКА БАЛАНСУ АКТИВІВ ФРС, $ МЛРД.

Джерело :

Коли ФРС купує фінансові інструменти, грошова маса економіки збільшується. Це підтверджується графіком динаміки грошової маси США, який показує, що загальна сума валюти, що перебуває 1) в обігу або 2) утримується на депозитах ЦП як надлишкові резерви. З цього випливає, що кошти, отримані комерційними банками від продажу паперів регулятору, були видані як позики населенню чи компаніям, а повернулися до ЦБ. Фактично, банки втримали більшу частину цих коштів як надлишкові резерви у ФРС

НАДЛИШНІ РЕЗЕРВИ НА РАХУНКУ ФРС, $ МЛРД.

Джерело : Federal Reserve Bank of St. Louis

Вливання грошової маси в економіку створило дисбаланс, оскільки від банків, населення та корпорацій потрібно тримати більше грошей, ніж було необхідно для споживання або інвестицій. Отже, надлишкові кошти вкладалися у ризикові активи. Інвестиційні фонди купували облігації для спекулювання в очікуванні продовження м'якої монетарної політики, керівництво компаній проводило викупи акцій своїх компаній в очікуванні їхнього зростання та виплачувало собі дивіденди. Це призвело до подорожчання акцій, падіння доходностей облігацій та MBS, звуження кредитного спреду. Отже, нова рівноважна відсоткова ставка знижується. Ця нижча відсоткова ставка теоретично повинна стимулювати 1) попит на кредити, 2) корпоративні інвестиції та 3) попит на нерухомість, що підвищить економічне зростання та чинитиме інфляційний тиск.

ДИНАМІКА 30-ТИ РІЧНОЇ ІПОТЕЧНОЇ СТАВКИ, %

Джерело : Freddie Mac

Чи дійсно працює QE?

Існують дві групи економістів з абсолютно протилежною думкою щодо доцільності та результатів масштабної програми кількісного пом'якшення. Традиційна думка вказує, що QE у США працює. Такі показники як темп зростання ВВП, рівень безробіття та інфляція мають вирішальне значення для прийняття рішення про згортання кількісного пом'якшення. Слід зазначити, що з початку кризи 2008-2009 гг. і запуску QE1 економічні індикатори значно покращилися. Тим не менш, емпіричні дані свідчать про відмінність у ступені впливу, який надали різні раунди QE на економіку. Більшість досліджень свідчать про те, що QE1 є найбільш ефективним раундом, а наступні етапи мали менший ефект. Емпіричні дані також показують, що QE успішно знизило номінальні відсоткові ставки за різними фінансовими інструментами (борги GSE, іпотечні позики, корпоративні облігації), проте ступінь впливу змінювався залежно від типу інструменту та дюрації. Хоча зміна процентних ставок щодо легко побачити, важко ізолювати вплив QE на реальні економічні показники.

Колишній глава Федеральної резервної системи Бен Бернанки припустив, що QE1 та QE2 підвищили темп зростання ВВП на 3% і створили близько 2 мільйонів робочих місць у приватному секторі. При цьому нульова ключова ставка разом із QE створили сприятливі умови для відновлення ринку нерухомості, зростання продажів житла, автомобілів, розширення бізнесу.

Інша група дотримується думки, що QE просто відклала структурні проблеми на майбутній час і навіть посіяла насіння для більш глибокої кризи у майбутньому.

Скептики вважають, що відновлення економіки США у 2009-2017 роках. було дуже слабким та нестабільним. По-перше, економіка ще досягла тієї стадії, у якій перебувала у передкризовий період, попри потужне стимулювання шляхом кількісного пом'якшення. Критики також переймаються тим, що QE може мати негативні наслідки в майбутньому. По-перше, політика може зрештою призвести до гіперінфляції, яка є побічним явищем вливання ліквідності в економіку.

Іншим потенційним негативним наслідком є ​​проблема морального вибору. Оскільки QE знижує відсоткові ставки, доходи вкладників, тобто дорослого покоління, впали, а вартість кредитів для позичальників (молоде покоління) впала. Згідно з дослідженням компанії Swiss Re, політика ФРС коштувала вкладниками близько $470 млрд. У будь-якому випадку, програма кількісного пом'якшення штучно намагалася стимулювати кредитування та споживання.

Останнє – вплив QE на світові фінансові ринки. Очевидно, що коли фондування стає дешевшим, інвестори та керівництво компаній можуть спрямувати кошти у високо ризиковані активи. Практично відразу після QE, став спостерігатися приплив капіталу зі США в більш ризиковані ринки, що розвиваються. Результатом стало зміцнення країн з економікою, що розвивається, і зростання валютної зовнішньої заборгованості. Однак, коли ФРС оголосила про згортання QE, ці кошти почали повертатися назад до США, внаслідок чого багато економік, що розвиваються, зіткнулися з тиском на локальні валюти і труднощі з виплатою зовнішніх позик на тлі падаючих цін на сировину.

Насамкінець, QE дозволило економіці США спокійно вийти з рецесії. Однак це цілком може мати наслідки для стабільності фінансової системи США та світової фінансової системи, оскільки таке стимулювання мало штучний характер. Тільки час покаже, чи дійсно QE у США відіграло важливу роль, щоб вивести економіку США з кризи, або ж вона лише заклала основу для наступної кризи.

Політика кількісного пом'якшення - заміна традиційним інструментам фінансової політики у ситуації, коли останні перестають діяти. У кризу хочеться знизити відсоткові ставки в економіці, щоб полегшити життя боржникам та стимулювати інвестиції та взагалі економічну діяльність. У ході кризи багато розвинених країн знизили облікові ставки ЦП практично до нуля, зробивши кредити від ЦП комерційним банкам безплатними. Але цього пом'якшення політики було замало запобігання спаду банківської активності. А пом'якшувати традиційну політику далі виявилося не можна – зниження відсотка в негативну галузь пов'язане з безліччю проблем, починаючи від відсутності досвіду таких справ і закінчуючи тонкощами функціонування фінансових ринків.

Тому придумали кількісне пом'якшення - викуп різного роду активів із ринку, переважно у комерційних банків, за готівку. З ідеєю про те, що, по-перше, готівка – це більш ліквідний актив. А по-друге, що підвищений таким чином попит на багато типів активів, наприклад, довгострокові держоблігації, знизить ринкові відсоткові ставки ще небагато. Інфляція у всіх країнах, що застосовували кількісне пом'якшення, на той момент була аномально низькою ("дякую" кризі), тому був запас міцності проти вливання додаткової грошової маси.

У Росії її традиційна грошова політика будь-коли впиралася в нижній поріг ставок. Занадто висока була інфляція і дуже високі ризики на валютному ринку. Тому нам кількісне пом'якшення не пасувало тоді і не підходить зараз.

Перша відповідь дуже проста - тому, що емісія грошей проводиться для врівноваження вже існуючої товарної маси. У цьому її відмінність від того, що пропонує популярний у колах так званих патріотів зять радянського економіста Львова, який (тесть, а не зять) вже загубив СРСР: надрукувати рублі в надії, що може бути хтось чомусь створить під ці рублі товари .

Те саме можна сформулювати дещо складніше, але "наукове": програма кількісного пом'якшення - це ніщо інше, як заміщення убутних грошових агрегатів M2 і M3 грошовим агрегатом MZM - тобто. загальний обсяг грошей у обороті не збільшується, а лише змінюється пропорція між готівкою та грошовими зобов'язаннями. Знову порівнюючи з тим, що пропонують економісти-естрадники для російського бидла, то останні просто пропонують додати державні гроші (платників податків або надруковані) щоб афілійовані з як мінімум одним з цих артистів розмовного жанру девелопери змогли швидше продати завислу нерухомість на свіжонадруковані рублі, рублі поміняти та з доларами виїхати до родини у Флориду.

Ну і по-третє, американські фінансові інститути пройшли через важку школу економічних криз кінця 19-го, всього 20-го століть і більш-менш навчилися розуміти, який обсяг грошової маси необхідний для нормального балансу з товарною. Сильно спрощуючи можна уявити цей контроль як відстеження двох параметрів: рівня безробіття та інфляції. Поки що немає інфляції - можна збільшувати грошову масу, якщо зростає безробіття - грошову масу збільшувати необхідно, якщо безробіття зменшується - потрібно посилювати фінансову політику. У Росії цей підхід не працюватиме, тому що як тільки у населення з'являються зайві гроші, то збільшується не кількість робочих місць (достатньо подивитися на розділ сайту податкової інспеції РФ "для роботодавців", щоб зрозуміти чому), а митні доходи бюджету.

На ринках лише й розмов, що про кількісне пом'якшення. Якщо ви ще не зрозуміли, що це й навіщо – ось вам коротка шпаргалка.

Що це означає

Почати слід з того, що компанії чи держава можуть випускати облігаціїзалучення фінансування своїх проектів. Особа, яка купила облігацію, платить за неї певну ціну та отримує фіксований дохід. Якщо облігації певної компанії чи держави мають попит, їх ціна буде високою, а дохід, що виплачується інвестору, низьким.

Деякі країни взагалі встановлюють негативну прибутковість, щоб зупинити потік інвестицій та направити його у потрібне русло. Так, наприклад, надійшла Швейцарія зовсім недавно. Політика низьких відсоткових ставок – це традиційний спосіб підтримати реальний сектор економіки. Якщо він не спрацьовує, ЦБ може вдатися до запуску програми QE.

Коли інвестор не може отримати прийнятного доходу від своїх вкладень, він шукатиме інші способи заробити. І гроші, які могли піти на покупку облігацій, Спрямовуються в реальний сектор економіки.

Говорячи простіше, коли зростання економікислабкий, безробіття високе, а ціни дуже низькі, центральний банк починає друкувати гроші, щоб хоч якось стимулювати економіку країни.

Як це працює

Зовсім недавно політику кількісного пом'якшеннязавершила Федеральна резервна системаСША. На її прикладі зрозуміти схему дії QE найпростіше. По суті програма вкладається у два кроки:

Чиста вартість активів приватного сектору залишається незмінною - кількість грошей не змінюється. Але при цьому прибутковість облігаційпадає.

Таким чином, приватний сектор більше не зацікавлений у тому, щоб триматиказначейські облігації і шукає теплі місця в реальній економіці. В результаті грошійдуть в іпотечне кредитування, корпоративне/споживче кредитування та фондовий ринок. Так досягається впливом геть економіку.

Якщо приватний сектор продовжує зберігати одержані кошти на рахунках ФРС – QE не працює.

Коротка історія питання

Світ познайомився з терміном QE у березні 2009 року завдяки діям ФРС. Проте вперше кількісне пом'якшення США було проведено ще 1932 року, під час Великої депресії:

• У 1932 році обсяг викупу становив 1 млрд доларів;
• У 2009 ФРС США розпочала програму викупу активів розміром 1,7 трлн доларів;
• У 2008 році Великобританія використала кількісне пом'якшення як додатковий захід стимулювання економіки;
• 2010-го було запущено програму QE2 у 600 млрд доларів;
• Сумарний обсяг операцій викупу активів у США становив 15% від кількісного пом'якшенняможе здатися просто чудовим виходом із будь-якої важкої економічної ситуації. Однак не все так просто: існує низка ризиків, які QE може спровокувати, і ось деякі з них:
  • Інфляція може виявитися вищою за очікувану.
  • QE може провалитися, якщо банки будуть неохоче видавати кредити малому бізнесу та домогосподарствам.
  • Низькі відсоткові ставки можуть спричинити утворення бульбашок на фондових ринках.
  • Збільшення грошової пропозиції веде до девальвації місцевої валюти стосовно іншим. Це шкодить кредиторам країни, оскільки реальна вартість їх заощаджень падає, та імпортерам, оскільки ціни товарів, що імпортуються, зростають.
  • Нові грошіможуть бути використані банками для інвестицій у ринки, що розвиваються, товарні та сировинні, а не у вигляді кредитів місцевому бізнесу, які зазнають труднощів з фінансуванням.

Кількісне пом'якшення - це визначення

Кількісне пом'якшення - ценетрадиційна монетарна політика, інструмент кредитно-грошової політики, що застосовується центральними банками для стимулювання національних економік у кризи, коли традиційні монетарні політикиз різних, неефективні чи недостатньо ефективні.

Кількісне пом'якшення- цеінструмент кредитно-грошової політикирізних держав, що передбачає державні грошові вливання в економіку країни з метою збільшення агрегату грошової маси на руках. Збільшення грошей у населення та підприємств мають призвести до зростання споживання та виробництва, і, як наслідок, до відновлення стабільної економічної ситуації.

Кількісне пом'якшення- ценовий термін у словнику економістів, фінансистів, державних діячів та журналістів. У перекладі простою мовою «кількісне пом'якшення» означає не що інше, як включення на повну потужність друкованого грошового верстата, нестримну грошову емісію долара.

Програма кількісного пом'якшення – це інструмент кредитно-грошової політики різних держав, який передбачає державні грошові вливання в економіку країниз метою збільшення грошового агрегатуна руках. Збільшення грошейу населення та підприємствповинні призвести до зростання споживання та виробництва, і, як наслідок, до відновлення стабільної економічної ситуації.

Суть програми кількісного пом'якшення

Цей метод використовується державамиу тому випадку, коли країни настільки низька, що оперувати їй для зниження курсу національної валюти та підвищення агрегату грошової маси, Можливості немає.

Негативним наслідком програми кількісного пом'якшення є можлива сильна , яка може виникнути під час відновлення економіки країни.

Програми кількісного пом'якшення QE (Quantitative easing) розроблені спеціально для Сполучених Штатів Америки.

Також можливо, що цей прецедент звернув на себе увагу і що владитих країн, які мають намір скористатися ним для виправдання своїх майбутніх дій, не хочуть його критикувати. Якщо це так, то загальне мовчання говорить про те, що решта центральних банків розглядають можливість використання даного варіанту дій, що буде найгірше.

Зміст програми кількісного пом'якшення ФРС

Програми кількісного пом'якшення QE розроблено спеціально для Сполучених Штатів Америки.

Даний метод використовується державами в тому випадку, коли відсоткова ставка країни настільки низька, що оперувати їй для зниження курсу національної валюти та підвищення грошового агрегату, можливості немає.

Негативним наслідком програми кількісного пом'якшення є можлива сильна , яка може виникнути під час відновлення екпрограми кількісного пом'якшення;

При кількісному пом'якшенні центрбанк купує або бере на забезпечення фінансові активидля упорскування певної кількості грошей на економіку, тоді як із традиційної монетарної політики центральний банк купує чи продає держ. облігації задля збереження ринкових ставок відсотка певному цільовому рівні.

У цьому випадку ЦП купує фінансові активиу банків та в інших приватних компаній на нову електронну грошову емісіюгрошей. Це дозволяє збільшити банківські резерви понад потрібний рівень (excess reserves), підняти цінипридбаних фінансових активів та знизити їх прибутковість.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Стимулююча монетарна політика зазвичай полягає у купівлі центрбанк короткострокових держ. облігаційз метою зниження короткострокових ринкових ставок відсотка шляхом поєднання постійних механізмів кредитування (standing lending facilities) та операцій на відкритому ринку. Проте традиційна монетарна політика за короткострокових процентних ставок близько нуля не дозволяє знизити їх ще нижче. В цьому випадку монетарні владиможуть використовувати кількісне пом'якшення для подальшого стимулювання економікиза допомогою покупок довгострокових фінансових активів, а не лише короткострокових держоблігацій, знижуючи таким чином довгострокові ставки відсотка.

Кількісне пом'якшення може також використовуватися для утримання інфляції вище заданого рівня. У цьому випадку монетарна політика може бути більш ефективною, ніж політика стримування. дефляціїв економіці або недостатньо ефективною, якщо банки не видаватимуть позики.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Процес реалізації кількісного пом'якшення

Зазвичай, центральний банк проводить монетарну політику підняттям або зниженням його цільової міжбанківської процентної ставки. В основному центрбанк досягає своєї цільової процентної ставки шляхом операцій на відкритому ринку, де центральний банк купує або продає короткострокові держоблігації у банків та інших фінансових організацій. Коли центрбанк виплачує чи отримує гроші за ці облігації, він змінює кількість грошей в економіці та одночасно змінює прибутковістькороткострокових держ.облігацій, що визначає міжбанківські ставкивідсотки.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Якщо номінальна ставка відсотка дуже близька до нуля, центральний банк неспроможна знижувати її далі. Така ситуація, звана пасткою ліквідності, може виникати при дефляціїабо дуже низька інфляція. У цьому випадку центрбанк може проводити кількісне пом'якшення, купуючи певну кількість облігацій або інших активів у фінансових організацій без посилання на ставку відсотка. Мета цієї монетарної політики — збільшити грошове , а не знизити ставку відсотка, яка не може бути знижена далі. Ця політика часто розглядається як «остання оплот» для стимулювання економіки.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Кількісне пом'якшення, і монетарна політика загалом, може проводитися, якщо центральний банк контролює валюту, що використовується. Центральні банки країн Єврозонине можуть в односторонньому порядку збільшувати грошову пропозицію і таким чином застосовувати кількісне пом'якшення. Вони можуть лише передати дані повноваження ЄЦБдля проведення монетарної політики

Ефективність політики кількісного пом'якшення

Згідно з МВФ політика кількісного пом'якшення центральних банків розвинених країн від початку фінансової кризи 2008 року призвела до зниження системних ризиків після банкрутства Lehman Brothers. МВФ вважає, що ця політика також призвела до збільшення довіри на ринку та зниження ризику рецесії країн G7.

Економіст Мартін Фелдстейн вважає, що QE2 призвела до зростання фондової біржіу другій половині 2010 року, що у свою чергу призвело до зростання споживання та посилення економіки Сполучених штатівнаприкінці 2010 року.

Ризики політики кількісного пом'якшення

Кількісне пом'якшення може призвести до вищої інфляції, ніж очікувалося, якщо величина необхідного пом'якшення виявиться переоціненою, і буде емітовано надто багато грошей. З іншого боку, ця політика може провалитися, якщо банки неохоче видаватимуть позики. дрібному бізнесута домогосподарствам, щоб стимулювати попит. Кількісне пом'якшення може ефективно пом'якшувати скорочення позикового капіталу(Deleveraging) і, таким чином, знижувати прибутковості за боргами. Але в контексті глобальної економіки низькі відсоткові ставки можуть спричинити спекулятивним бульбашкамінших економіках.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Збільшення грошової пропозиції має інфляційний ефект, який проявляється з деяким тимчасовим лагом. Інфляційні ризики може бути пом'якшені, якщо зростання економіки перевершить зростання грошового пропозиції, що з пом'якшенням. Якщо виробництво в економіці зросте через збільшення пропозиції грошей, продуктивність на одиницю грошей також може зрости, навіть якщо в економіці стане більше грошей. Наприклад, якщо простимульоване зростання ВВПзросте з тим самим темпом, як і величина монетизованих боргів, інфляційний тиск буде нейтралізовано. Це може статися, якщо банки будуть видавати позики, а не накопичувати у себе готівку.

З іншого боку, якщо грошовий високо нееластичний по відношенню до ставок відсотка, або відсоткові ставки близькі до нуля (симптоми пастки ліквідності), кількісне пом'якшення може застосовуватися для зростання грошової пропозиції, і ВВП економіки знаходиться нижче за потенційно можливий рівень, інфляційний ефект буде відсутній або мати невелику величину.

Збільшення грошової пропозиції веде до девальвації місцевої валюти стосовно іншим. Ця особливість QE допомагає експортерам країни та дебіторам, чиї борги деноміновані у місцевій валюті, оскільки разом із валютою девальвується борг. Однак це безпосередньо шкодить позичальникамкраїни, оскільки реальна вартість їх заощаджень падає. Девальваціявалюти також шкодить імпортерам, оскільки ціни товарів, що імпортуються, зростають.

Нові гроші можуть бути використані банками для інвестицій у розвиваються, товарні та ринки сировини, а не у вигляді позичок місцевому бізнесу, які мають труднощі з фінансуванням.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Завдання програми «Кількісні пом'якшення» QE Федеральної резервної системи США

Тема «кількісних пом'якшень» – один із хітів світових ЗМІ у вересні 2012 року. 13 вересня стартувала третя програма про «кількісних пом'якшень» Федерального резерву. Англійською її коротко називають QE-3 (quantitative easing - 3). Російською її можна позначити як КС-3.

Цей термін з'явився наприкінці минулого століття, і він зустрічався лише у деяких вузькоспеціалізованих роботах з макроекономіки, але практикам був абсолютно не знайомий. Лише під час останнього фінансової кризи, що розпочався в Америці в 2007-2008 рр.., Федеральної резервної системи, конгресі США, Білому домі все ніби по команді навперебій почали використовувати це складне словосполучення, щоб затуманити справжній сенс явища. Лише небагато американських експертів абсолютно правильно нагадують, що безконтрольне користування друкарським верстатом грошовою владою завжди засуджувалося, розглядалося як грубе зловживання своїми повноваженнями, навіть криміналом.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Економісти пояснювали чому: переповнення каналів обігу надлишковим агрегатом грошової маси породжує інфляційне зростання цін, спричиняє порушення макроекономічної рівноваги, знищує стимули до продуктивної праці, посилює соціально-майнову поляризацію суспільства. Все це було прописано в будь-якому західному підручнику з економіки і заучувалося студентами як таблиця множення. Іноді (особливо під час війн) держава справді збільшувала випускгрошей (що, втім, часто допомагало вигравати війниабо принаймні рятувало від військових поразок). Приватні банкіри протягом тривалого часу прагнули взяти під контрольдрукарський станок.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

З їхньої легкої руки з'явилися глибокодумні «дослідження», які доводять, що єдиним способом уникнути зловживань у справі грошової емісії грошей є передача друкарського верстата від держави до приватних банкірів. При цьому всіляко смакували різні історії, що описували зловживання державної влади у сфері грошового обігу. У результаті банкіри досягли свого. Майже 100 років тому (у грудні 1913 року) в Америці відбулася урочиста передача конгресом цього верстата найбільшим приватним банкірам, які об'єдналися під вивіскою. Федеральна резервна система Сполучених штатівСША». В епоху золотого стандарту Федеральна резервна система поводилася більш менш пристойно, оскільки обсяг агрегату грошової маси лімітувався золотим запасом комерційних банків.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Остаточний крах бреттон-вудської системи в 70-і роки минулого століття призвів до того, що «золоте гальмо» було остаточно знято з друкарського верстата Федеральна резервна система Сполучених штатів Америки. І банкіри не змогли встояти перед спокусою: вони почали розганяти друкарський верстат. Протягом останніх сорока років відбувалося неухильне збільшення «зеленої» грошового агрегату, яка почала затоплювати світові товарні та фінансові ринки. Ось чому знадобився термін «кількісні пом'якшення».

Канони економічної науки, що складалася протягом двох століть, в умовах володарювання друкарського верстата сьогодні всіма забуті. Один із канонів: грошова влада повинна керувати економікою насамперед за допомогою відсоткової ставки, роблячи гроші дорогими чи дешевими. Але в умовах, коли монетарна маса вимірюється навіть не мільярдами, а трильйонами національних одиниць ( доларів, євро, рублів і т.д.), грошей стає стільки, що відсоткові ставки за позиками виявляються нижчими за 1 відсоток на рік. У США ставка облікового відсотка з позик з часу останнього кризистановить від 0 до 0,25%. У колись хваленої Японіївідсоткові ставки центробанку на нульовій позначці вже ціле десятиліття. Грошей - море, але де вони «працюють» в розвитку виробництва та задоволення потреб людей. Інструмент процентних ставок вийшов із ладу. Грошовий ринокЯк його раніше описували в підручниках, наказав довго жити. Все це не має нічого спільного з класичним капіталізмом і навіть із державно-монополістичним капіталізмом, що склалися після Другої світової війни Під вивіскою «кількісних пом'якшень» створюється адміністративно-командна система виробництва та розподілу грошей.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Програма «кількісних пом'якшень», що стартувала 13 вересня 2012 р., - вже третя програма ФРС Сполучених штатів. Ідеологом КС виступає нинішній голова ФРС Сполучених штатів Америки Б. Бернанке, який на цій посаді змінив легендарного А. Грінспена. Метою першої програми було подолання фінансової кризи, яка вирувала в країні з 2007 року і особливої ​​гостроти досягла восени 2008 року (коли сталося банкрутствобанку « Lehman Brothers»).

Гасіння пожежі кризи спочатку вели за допомогою державних бюджетних коштів. Йдеться про програму TARP та деякі інші програми мін фіна. Загалом із бюджету було витрачено 1,2 трлн. ДоларівАле цього виявилося недостатньо. Потрібно було підключити Федеральну резервну систему Сполучених штатів.

Реалізація КС-1 здійснювалась до березня 2010 року. Вона полягала в тому, що Федеральні резервні банки (їх всього 12; найпотужніший серед них - Нью-Йоркський Федеральний резервний банк) викуповували у комерційних та інвестиційних банків іпотечні папери державних агентств Fannie Mae та Freddie Mac. Відбувалося очищення балансів банків від поганих активів в обмін на законні гроші, які створювалися друкарським верстатом ФРС США. До весни 2010 р. грозові хмари кризи почали розходитися, програму КС-1 було закрито. За даними Федеральної резервної системи, в рамках КС-1 було випущено приблизно 1,7 трлн. Доларів. Грошова влада країни ( Міністерство фінансіві Федеральна резервна система Сполучених штатів) сподівалися, що економіку нарешті вдалося «запустити», тому подальших фінансових вливань не відбувалося. Більше того, набрякла навіть дещо скорочувалася влітку 2010 року за рахунок погашення частини раніше виданих позик.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Однак терапевтичний ефект КС-1 був досить короткочасним. Пізньої осені 2010 року Федеральна резервна система Сполучених штатів Америки змушена була розпочати програму КС-2. Вона тривала до середини 2011 року і була покупкою боргових зобов'язань (облігацій) мінфіну США. У межах КС-2 загалом було випущено 600 млрд. доларів. Як і у випадку КС-1, терапевтичний ефект другої програми виявився дуже короткостроковим. 26 серпня 2011 року голова Федеральна резервна система США Б. Бернанке виступав на традиційній зустрічі в (Вайомінг), всі присутні чекали на оголошення початку наступного, третього раунду КС. Проте грошова влада вирішила ризикнути та пригальмувати подальшу грошову ескалацію, відмовившись від програми КС-3. Особливих пояснень Бернанке не став давати. Агресивно по відношенню до ФРС Сполучених штатів став налаштований.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

В цей час випливали один за одним скандали, пов'язані зі зловживаннями ФРС Сполучених штатів Америки (наприклад, підозра в позабалансових операціях, відмова Федеральної резервної системи розкрити інформацію про те, кому конкретно він дає мільярди доларів і т.д.) . Дійшло навіть до того, що окремі «обрані народу» стали вимагати ліквідації ФРС США, усічення повноважень Федеральної резервної системи Сполучених штатів, його націоналізації, проведення глибокого аудиту тощо. Саме в цей час почав зароджуватися рух «Окупуй Вал Стріт». Не виключається також, що програму КС-3 вирішили «притримати» до осені 2012 року, щоб забезпечити сприятливе економічне тло претенденту на пост президента США від демократичної політичної партії. Коротше вирішили протриматися близько року без КС, спираючись на інші кошти фінансової та економічної стабілізації.

І ось наприкінці серпня 2012 р. Бернанке знову виступає у Джексон Хоулі. Цього разу учасники зустрічі зітхнули: голова Федеральна резервна система урочисто оголосив про готовність розпочати третій раунд КС. 13 вересня згідно з офіційним рішенням «ради мудреців» Федеральна резервна система Сполучених штатів – членів Комітету з операцій на відкритому ринку – програма КС-3 взяла свій старт. Терміниїї не визначено. Але чітко сформульована мета – підтримка зайнятостіамериканської економіки. Це - одна зі стратегічних цілей Федеральної резервної системи Сполучених штатів Америки, яка записана в законі про Федеральну резервну систему Сполучених штатів Америки, але про яку грошова влада майже 100 років існування Федеральна резервна система США згадувала вкрай рідко.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

А зараз згадали. Тому що рівень безробіття досяг у країні критичної позначки 8% по відношенню до економічно активного населення ще у 2008 році (дані офіційної статистики); з того часу не опускався нижче цієї позначки. Навіть незважаючи на програми КС-1 та КС-2 та різні соціальні та економічні програми федерального уряду. У рамках КС-3 заплановано «впорскування» в американську економіку грошей у розмірі до 40 млрд. дол. на місяць доти, доки не почнеться помітне зниження безробіття. Тобто. програма безстрокова. Поповнення економіки грошима передбачається через викуп на ринку тих самих іпотечних паперів, які викуповувалися в рамках КС-1.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Прогнозовані результати "Кількісного пом'якшення"-3

Почнемо із того, що на тривалий позитивний ефект від реалізації КС-3 в Америці мало хто розраховує. Це ще під час підготовки до реалізації програми КС-1 мали місце «філософські міркування» про плюси та мінуси «кількісних пом'якшень». Були також диваки, які тоді свято вірили, що такі пом'якшення можуть стати рятівним дивом для американської економіки. Дива не сталося. Усі розуміють, що грошові ін'єкції в рамках КС-3 – чергова порція «наркотиків», яка на якийсь час пом'якшить агонії американської економіки. Короткостроковий ефект буде. Експерти називають терміном від 3 до 6 місяців. Втім, цього цілком достатньо для того, щоб вирішити хоча б політичне завдання – створення сприятливого економічного тла для правлячої демократичної. політичної партіїнапередодні виборів президента. Не виключено, що термін може розтягнутися до моменту урочистої процедури вступу президентана посаду на початку 2013 року.

Частина політично заангажованих економічних експертів акцентує увагу саме на позитивних короткострокових ефектах. Малюються картини збільшення платоспроможного попиту населення, що має викликати пожвавлення реального сектора економіки та сектора послуг. Йдеться про те, що відбудеться деяке зниження курсу американської валюти, що зміцнить позиції вітчизняних експортерів і сприятливо позначиться на торговому та платіжному балансах США. Нарешті відбудеться знецінення величезного зовнішнього боргу США, який, за оцінками, сьогодні становить майже 100% ВВП країни. Можливі позитивні макроекономічні ефекти, але вони будуть дуже короткочасними.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

У 2013 році в країні розпочинається масштабна фіскальна реформа, яка аж ніяк не сприяє вирішенню проблем зайнятості. Різко урізаються бюджетні витрати. Одночасно підвищується рівень податків. Крім того, конкуренти США у світі уважно стежать за подіями в Америці і вже починають приймати дії у відповідь для того, щоб американське економічне пожвавлення не відбувалося за їх рахунок. За кілька днів до офіційного старту КС-3 за Атлантичним океаном Європейський центральний банк (ЄЦБ)було прийнято рішення про те, що цей інститут розпочинає масову скупку боргових зобов'язань держав-членів Євро союз. У правилах скуповування є низка обмежень (не всякі папери ЄЦБ готовий купувати). Але загалом можна говорити про те, що в союзі восени розпочався старт власної програми «кількісних пом'якшень». Аналітики справедливо говорять про те, що ЄЦБ починає все більше бути схожим на ФРС Сполучених штатів, пустившись у всі тяжкі (тобто включивши на повну потужність свій друкарський верстат). Фактично про свої «кількісні пом'якшення» оголосили наприкінці серпня – вересні 2012 року центральні банки. Британіїі Японії. За кілька днів після початку КС-3 оголосив про збільшення на 10 трлн. Йєн (без малого 130 млрд. дол.) своєї фінансової інтервенції (викуп фінансових активів), довівши програму до 80 трлн. Єн. Якщо європейці пов'язують програми «кількісних пом'якшень» із необхідністю вирішення своїх внутрішніх проблем (подолання боргової кризи, економічне пожвавлення тощо), то японці не приховують: ціль їхнього «кількісного ослаблення» - не допустити підвищення курсу ієнипо відношенню до американському долару.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Скептиків серед американських експертів, які оцінюють КС-3, значно більше, ніж оптимістів. До розряду не просто скептиків, а найактивніших противників «кількісних пом'якшень» виступає відомий конгресмен Рон Пол (Ron Paul). Ось його судження про КС-3: Це означає, що ми послаблюємо . Ми намагаємось ліквідувати борги за рахунок інфляції. Наслідки дій ФРС Сполучених штатів Америки значно серйозніші, ніж просте зростання індексу споживчих цін. Суть тут у помилкових інвестиціях, і в тому, що люди роблять неправильні вчинки у невідповідний час. Повірте, це дуже багато. Єдине, чого Бернанке не досяг, і я бачу, що це його засмучує, йому не вдалося викликати ніякого економічного зростання. Він нічого не може вдіяти з рівнем безробіття. Я думаю, що країна мала панікувати через слова ФРС США про те, що ми втратили контроль, і єдине, що нам залишається - це безперервне створення нових грошей з повітря, що не спрацьовувало раніше, і не спрацює і цього разу »(«Ron Paul: Country Should 14, 2012). Можна, звичайно, сказати, що Пол Рон має стійкі упередження проти Федеральної резервної системи, адже він один із небагатьох політиків у Капітолії, який не просто критикує Федрезерв Сполучених штатів, а вимагає його ліквідації як неконституційного інституту.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Але наведемо думку більш далеких від політики експертів кредитно-рейтингової агенції Egan Jones: «КС-3 роздмухує ціни на акції та ресурси, але на нашу думку вона зашкодить американській економіці і, як наслідок, кредитній якості. Грошова додаткова валюта та придушення процентних ставок за допомогою покупок іпотечних облігацій мало допомагає збільшити реальний ВВП США, але скорочує цінність долара (через зростання пропозиції грошей) і, у свою чергу, збільшує ціни на ресурси (згадаймо недавнє зростання цін на енергію, продовольство , та інші ресурси). Збільшення вартості ресурсів чинитиме тиск на рентабельність підприємств, а також збільшить витратиспоживачів, тим самим знижуючи їхню купівельну спроможність. Тому, на наш погляд, КС-3 матиме згубні наслідки для кредитної якості для США…» (Michael Aneiro. Welcomes

Як не дивно, але в розряд скептиків можна записати навіть Бернанке. Нинішній голова Федеральної резервної системи США - людина вкрай гнучкий, обережний, сильно залежить від невидимих ​​звичайній людині акціонерів Федеральна резервна система Сполучених штатів. Але й він не хоче виглядати сповненим дурнем, не хоче залишити про себе вкрай негативний спогад у фінансовій історії США. Ось один із висловлювань Бернанке про КС-3: «Я хочу внести повну ясність. Хоча я думав QE3 що ми можемо зробити великий і значний внесок у вирішення цієї проблеми, я не думаю, що ми зможемо її вирішити повністю. У нас немає достатньо сильних інструментів, здатних вирішити проблему безробіття» (Michael Snyder. 10

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Призначення політики "Кількісного пом'якшення"

Бернанке добре знає влаштування грошово-кредитної та економічної системи США і розуміє всю безглуздість вирішення проблем зайнятості в країні за допомогою програм КС. Адже Федрезерв Сполучених штатів Америки розповсюджує нові гроші аж ніяк не рівномірно по всій економіці (як це робили б гелікоптери Бернанке, розкидаючи купюри над усією територією США). потрапляють до найбільших американських банків, які накопичили величезні пQE3фелі іпотечних паперів. Вони радо змінюють цю макулатуру на законні грошові знаки Федеральна резервна система Сполучених штатів Америки. Далі, якщо вірити лукавим міркуванням банків економістів, що перебувають на службі, ці гроші потрапляють в економіку, підвищують платоспроможний попит суспільства, трансформуються в , створюють нові робочі місця. Але це зовсім не так. Банки не бажають розпочати нове чесне та корисне суспільству життя. Отримані від Федеральної резервної системи США гроші банки направляють туди, де можна заробити максимальну суму. Тобто. на товарні та фінансові ринки, де можна займатися спекуляціями. У реальний сектор економіки потраплять лише крихітки.

Нових робочих місцьбуде мало, цього недостатньо навіть для того, щоб поглинути приріст нових робочих рук на американському ринку праці. У рамках КС-2, за деякими оцінками, виникло 700 тис. Робочих місць(при цьому відносний рівень безробіття залишився майже без зміни – адже на ринку з'явилися сотні тисяч нових робочих рук). Але та програма через купівлю казначейських паперів хоч якось збільшувала бюджетне фінансуваннядержавних соціальних та економічних програм (які передбачали створення нових робочих місць). Тобто був якийсь симбіоз монетаризму та кейнсіанства. КС-3 – повернення до чистого монетаризму.

Тож КС-3 – у чистому вигляді перерозподіл багатства на користь багатих, особливо тих, хто має відношення до банківського світу. Пересічний американець нестиме лише втрати - через інфляційне зростання цін на споживчі товари та послуги. Ось лише деякі міркування про тих, хто програє та виграє від КС-3. Економіст Ентоні Рандаццо (Anthony Randazzo): «Кількісне пом'якшення - це химерний термін Федрезерва Сполучених штатів, що позначає купівлю цінних паперів у зумовлених фінансових інститутів, наприклад, їх інвестицій у федеральні борги або іпотечні кредити, по-справжньому регрессии. Вона збільшуватиме рівень добробуту тих, хто вже зайнятий у фінансовому секторі, або тих, хто вже має вдома, але принесе мало користі решті економіки. Це один із основних драйверів нерівності доходів у рамках системи кланового. капіталізму. І це боляче б'є на перспективи майбутнього економічного зростання через сприяння помилковим інвестиціям в економіку». (Anthony Randazzo. How quantitative easing Help the Rich and Soaks the Rest of Us… // Reason.com, September 13, 2012).

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Відомий американський олігарх Дональд Трамп (Donald Trump), не соромлячись, робить таку заяву про КС-3: Це буде вигідно таким людям як я. (Robert Frank. Does quantitative easing Mainly Help the Rich? // CNBC, 14 Sep 2012).

Також лаконічно та точно головних бенефіціарів КС-3 визначає незалежний економічний Джон Вільямс (John Williams) із фірми Shadowstats, аналізуючи заяву Бернанке про нову програму: «Це повна нісенітниця. Фед просто підтримує банки». (Hyperinflation is Virtually Assured - John Williams. By Greg Hunter's // USAWatchdog.com, 12 September 2012).

Питання, кому Федрезерв США конкретно роздає гроші й у яких обсягах, завжди цікавило американських політиків. Але це – таємниця «за сімома печатками». У розпал останнього економічного колапсу Майкл Блумберг звернувся до ФРС Сполучених штатів з проханням надати йому інформацію про банки, які отримали гроші від позичальникаостанньої інстанції». Федрезерва відмовив. Bloombergспробував зробити це через суд, апелюючи до американського законупро свободу інформації. Але це не допомогло. Федрезерв Сполучених штатів заявив, що дія законупоширюється лише на державні компанії, А він до таких не належить.

Федрезерв Сполучених штатів Америки показав Блумбергу, а заразом американським конгресменам, сенаторам і всьому народу Америки, хто в країні справжній господар. Малоймовірно, що ми дізнаємось поіменно основних бенефіціарів програми КС-3. Швидше за все, це буде лише кілька «непотоплюваних» банків Уолл Стріт. Ми стаємо свідками третього раунду банківської корупційної операції глобального масштабу.

Абетка англомовного терміна «quantitative easing» - кількісне пом'якшення

Англомовний термін "кількісне пом'якшення" дослівно можна перекласти навіть як "кількісне полегшення". Часто також використовується абревіатура QE. Асоціації у середнього інвестора чи трейдера кількісне пом'якшення викликає досить невиразні. Виявляється не лише у них! Навіть експерти та вчені економісти до ладу не можуть визначитися з цим терміном: його значенням, історією застосування методу та ефективністю на практиці. Популярне визначення кількісного пом'якшення наголошує на зусиллях центральних банків щодо збільшення частки коштів доступних для кредитування приватних банків тощо. структур. Це стає можливим завдяки емісії цінних паперів центрбанк нових грошей, фактично створенню їх «з нічого», та використанню цих коштів на купівлю активів (держборгу, облігацій тощо) в інших банків. В ідеалі отриманий комбанками за їх активи кеш повинен використовуватися для кредитування інших комерційних організацій. Сенс тут у тому, що полегшення запозичення грошей має знижувати відсоткові ставки, а це, у свою чергу, сприятиме збільшенню кредитування бізнесу та зростанню споживання. Теоретично зростання споживання має створювати стійкий попит на товарита послуги, збільшення робочих місць та допомагати оздоровленню економіки в цілому. Цей ланцюжок подій здається простим і прямолінійним, але насправді все виявляється складнішим і заплутаним…

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Активи та пасиви політики кількісного пом'якшення

Більше пильний аналіз розкриває справжню складність терміна. Бен Бернейнк, визнаний експертз грошової політики, голова Федеральна резервна система, проводить чітку різницю між кількісним пом'якшенням (quantitative easing) і кредитним пом'якшенням (credit easing): «Кредитне пом'якшення нагадує кількісне щодо: обидва припускають збільшення балансу центральний банк. Однак за режиму чистого кількісного пом'якшення політика фокусується на обсязі банківських резервів, які є пасивами для центрбанку; структура кредитів та цінних паперів- Активів на балансі центральний банк є другорядною». Бернанке також зазначає, що кредитне пом'якшення фокусується на «складі позик і цінних паперів», Якими володіє центрбанк. Економісти та ЗМІ дуже часто плутають ці поняття, кваліфікуючи будь-яку дію центрального банку з купівлі активів та збільшення балансу як «кількісне пом'якшення». Це лише збільшує плутанину.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

А чи працює кількісне пом'якшення?

Це питання є темою численних суперечок. Є кілька чудових історичних прикладів збільшення пропозиції грошей центральними банками. Цей процес часто називають «друкуванням грошей», хоча насправді він здійснюється електронним кредитуванням банків. Метою кількісного пом'якшення є уникнення дефляції, але у результаті можливий і сценарій розкручування «інфляційної спіралі». Республіка Німеччина (1920) та Зімбабве (2000) застосовували те, що в багатьох економічних підручниках називається «кількісним пом'якшенням». В обох випадках результатом стала гіперінфляція. Однак багато сучасних економістів вважають, що ці спроби не можна класифікувати як кількісне пом'якшення. У 2001-2006 Банк Японіїзбільшив свої резерви з 5 до 25 трильйонів єн. Більшість експертів розглядають це як невдачу, але знову ж таки є дебати щодо того, чи можна класифікувати цю політику як кількісне пом'якшення.

Економічні заходи в США та Англіїу 2009-2010 також зустрічають різну оцінку щодо їх ефективності та найменування. Існує аргумент, що кількісне пом'якшення має «психологічне» значення. Експерти в основному сходяться на думці, що кількісне пом'якшення - це остання спроба порятунку економіки для зневірених політиків. Коли відсоткові ставки близькі до нуля, а економіка, як і раніше, стоїть, суспільство очікує від уряду дій. Кількісне пом'якшення, навіть якщо воно і не працює, створює видимість дії та «турботи» з боку влади. Навіть якщо вона не може виправити ситуацію, вона принаймні може продемонструвати активність, яка здатна підняти настрій інвесторів. Купуючи активи, центрбанк витрачає створені ним гроші, і це містить . Наприклад, купівля іпотечних цінних паперів (mortgage-backed securities) збільшує ризик дефолту. Це також порушує питання про те, що станеться, коли центральний банк продаватиме куплені активи, виводячи кеш з обігу та скорочуючи пропозицію грошей. Крім того, банки можуть повестися як «собаки на сіні», сидячи на додатковому кеші і радіючи збільшенню власних резервів в умовах підвищеної ймовірності дефолтів.

Кому належить ідея кількісного пом'якшення

Навіть сам факт винаходу методу кількісного пом'якшення заплутаний у протиріччях. Деякі віддають пальму першості знаменитому Кейнсу, інші кажуть, що це Банк Японії, що вперше застосував таку політику, треті - цитують економіста Річарда Вернера, який вигадав термін. плутанина навколо кількісного пом'якшення мимоволі пожвавлює в пам'яті дотепну фразу Черчілля про Російської Федерації: «таємниця, вкрита мороком загадки» Хоча, звісно, ​​знайдуться експерти, які бажають посперечатися і з цим.

Кількісне пом'якшення та його наслідки для фінансових ринків

У звичайній практиці серед основних заходів грошово-кредитної політики використовується зміна номінальних процентних ставок. Однак у екстраординарних умовах, наприклад при дефляції, застосування політики нульових відсоткових ставок буває недостатньо, тоді ЦП використовує додаткові заходи грошово-кредитної політики як кількісного пом'якшення (quantitative easing). Застосування політики нульових процентних ставок разом із кількісним пом'якшенням коригує номінальні відсоткові ставки, фактично призводячи їх до негативним значенням з метою протидії дефляції та стимулювання сукупного попиту. У свою чергу, кількісне пом'якшення є не що інше, як збільшення балансу центробанку за рахунок викупу фінансових інструментів з ринку.

У ході кількісного пом'якшення центрбанк може приймати до викупу різні фінансові інструменти залежно від цілей. У періодОстанній кредитної кризи кількісне пом'якшення проводили практично всі провідні центральні банки, багато з яких продовжують цю практику. Особливо в цьому процесі досяг американського регулятора. У рамках кількісного пом'якшення ФРС Сполучених штатів Америки об'єктами викупу виступали іпотечні цінні папери та борги федеральних іпотечних агентств для підтримки іпотечного кредитування та ринку житла, а також казначейські зобов'язання для підтримки кредитних ринків. Загалом у рамках двох кількісних пом'якшень на баланс ФРС США було викуплено понад 2,3 трлн. американських доларівринкових активів, що помітно згладило наслідки кредитної кризи та загалом сприяло відновленню ліквідності фінансової системи.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Іронія полягає в тому, що завершення чергового раунду кількісного пом'якшення Федеральна резервна система у червні 2011 р. збіглася з ринковими очікуваннями погіршення глобального економічного циклу. У 2010 р. погіршення перспектив американської економіки спричинило другий раунд кількісного пом'якшення, яке супроводжувалося додатковим викупом казначейських зобов'язань. Однак сьогодні все по-іншому. Основні причини припинення або, як мінімум, зупинення кількісного пом'якшення такі.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

По-перше, з моменту запуску наприкінці 2008 р. першого раунду пом'якшення відбулося суттєве відновлення фінансових активів, зниження вартості яких у кредитній кризі було основним головним болем Федеральної резервної системи Сполучених штатів. За рахунок заходів кількісного пом'якшення регулятор достатньо простимулював корпорації та домогосподарства до переходу від грошей до їх еквівалентів у вигляді фінансових активів. Подальше використання цього механізму може призвести до зростання витрату процесі відновлення всесвітньої економіки. Це може статися внаслідок зростання вартості сировини та подальшого посилення диспропорцій на ринках боргового. капіталу, коли низькі доходності боргових інструментів пов'язані з високим борговим навантаженням та надмірними фіскальними дефіцитами.

По-друге, якщо розглядати кількісне пом'якшення як інфляційний податок з метою стимулювання кінцевого попиту, можна визнати, що багато в чому ця конструкція дала певний ефект. Звичайно, відновлення глобальної економічної активності супроводжувалося ефектом низької бази кризового періоду та поповненням товарно-матеріальних запасів, проте процес інфляції безперечно запрацював. Якщо в першу чергу він торкнувся країни з економікою, що розвивається, то тепер інфляція набирає обертів і в країнах з розвиненою економікою.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

На наш погляд, інфляція, що повсюдно зростає, загрожує реалізацією стагфляційного сценарію в короткостроковій перспективі і безумовно виступає проти запровадження чергового раунду нестандартних заходів грошово-кредитної політики. Очевидно, що виключно заходами кількісного пом'якшення неможливо вирішити довгострокові проблеми, такі як високі фіскальні дефіцити, підвищене безробіття тощо. Монетарні стимули не здатні вирішити проблеми, що виникли в процесі трансформації кредитної кризи останніх років у соціальну напруженість у суспільстві. Це добре видно з прикладу периферійних країн зони євро. У той же час кількісне пом'якшення дозволяє тримати у формі кредитні ринки, стимулює грошову пропозицію та полегшує тягар великого боргу держави. корпораційта домогосподарств.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

По-третє, у діях Федеральна резервна система Сполучених штатів Америки є явна нерішучість у застосуванні чергового раунду кількісного пом'якшення. З одного боку, це безперечно сигналізує про можливість збереження політики нульових відсоткових ставок протягом тривалого часу, з іншого, серйозна дискусія серед членів правління Федеральна резервна система США щодо зростаючої інфляції явно не дає підстав для продовження кількісного пом'якшення. ФРС Сполучених штатів зацікавлена ​​у збереженні низьких доходностей за казначейськими зобов'язаннями для мінімізації витрат у процесі залучення федерального боргу. Це диктує необхідність використання перехідної конструкції у грошово-кредитній політиці. Досягти цього дозволить збереження політики додаткового вкладення платежів, які від погашення казначейських зобов'язань. З більш ніж $1,5 трлн казначейських зобов'язань, що перебувають на даний час на балансі американського регулятора, щорічно реінвестуватиметься близько $300 млрд. Таким чином, цей захід не призведе до збільшення балансу ФРС Сполучених штатів Америки і одночасно дозволить пом'якшити наслідки згортання кількісного пом'якшення для кредитів ринків.

Зважаючи на ці аргументи, можна констатувати, що кількісне пом'якшення принесло очікувані плоди. Принаймні у поточному економічному циклі цей інструмент спрацював і виглядає логічно завершеним. Для світових ринків капіталу це безперечно означає обмеження додаткового джерела ліквідності, що поряд з іншими факторами виступило чітким сигналом до зниження цін фінансових активів, що почалося в середині квітня. Поки що цей процес носить неоднорідний характер: у вартість ризикових активів, насамперед акцій та сировинних товарів, завершення кількісного пом'якшення багато в чому вже закладено, тоді як ринки облігацій ще мають серйозне випробування на міцність у майбутньому.

Чи є зв'язок цін на золото з кількісним пом'якшенням

Ефект від третього кількісного пом'якшення на ринках дорогоцінних металів, схоже, відбився раніше, ніж про нього було оголошено – спрацювало стандартне трейдерське правило купувати на чутках та продавати на фактах.

Тому і не відбулося різкого зростання цін дорогоцінних металів на обіцянках Федрезерва Сполучених штатів Америки (ФРС США) США щомісяця купувати іпотечних облігацій на 40 млрд доларів і продовжити операцію "твіст" (заміна короткострокових держоблігацій на довгострокові) до кінця року на суму близько 45 млрд. доларів.

Ринки підросли на очікуваннях кількісного пом'якшення і, коли про нього було оголошено, почали будувати прогнози щодо подальших кроків - чи буде обсяг пом'якшень більшим і довшим, ніж очікується зараз, чи буде продовження, і якими критеріями керується Федеральна резервна система, коли приймає рішення, пом'якшувати чи далі.

За заявами Бена Бернейнкпісля оголошення про третє кількісне пом'якшення, причина його необхідності не в тому, що є побоювання рецесії (відсутність зростання), а в тому, що зростання може виявитися недостатнім для того, щоб створити робочі місця та впоратися з безробіттям.

Відповідно, намагається вгадати, який темп зростання Бернанці визнає достатнім. Зворотний бік такої політики – висока інфляція. Тому друге питання, що хвилює ринок - яка максимальна інфляція допустима для Федеральної резервної системи Сполучених штатів. За останніми чутками, ці значення – близько 2-2,5%.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Ще один інструмент м'якої політики – низькі відсоткові ставки.

Відсоткова ставка, як очікується зараз, залишиться на нульовому рівні до 2015 року. Проте будь-які хороші новини про безробіття ставлять під це під сумнів, вказуючи на можливе підвищення ставок вже у 2014 році.

Є кілька причин, зростання золотана кількісних пом'якшення:

По-перше, додаткові гроші, що з'явилися в економіці, йдуть на ринки, зокрема фондові та сировинні, збільшуючи попит на активи.

По-друге, додаткові гроші, незалежно від того, на які ринки вони йдуть, знецінюють валюти, збільшуючи пропозицію грошей в економіці при тій самій кількості вироблених товарів та послуг. Оскільки товарів, у тому числі золота, виражена в доларах, чим менше "вартий" долар, тим більше коштує золото.

По-третє, є очікування на те, що кількісні пом'якшення нарешті спрацюють і економіка почне зростати. Але в цьому випадку ми побачимо зростання інфляції, а золото сприймається як один із інструментів хеджування від цього ризику.

Крім перерахованих причин, є реальні історичні дані. Якщо гроші кількісних пом'якшень Федрезерва США врешті-решт приходять на ринок дорогоцінних металів, темпи зростання золота в період дії "м'якої" політики повинні бути вищими, ніж у ті періоди, коли "м'яка" політика закінчується.

Але, як видно з динаміки у наведеній нижче діаграмі середньомісячних цін, це не так:

"Болезаспокійлива" політика кількісного пом'якшення

Ця політика не зможе вирішити економічні проблеми, але водночас дозволить скоротити негативний ефект, отриманий від них.

Про це заявив Стівен Кінг, головний економіст банку під час парламентського слухання за участю членів Комітету з монетарної політики. На думку Кінга, політика кількісного пом'якшення спочатку була "антибіотиком", але зараз це "не більш ніж болезаспокійливе".

"Вона не допоможе нам "вилікувати" всі проблеми, але полегшить нам життя з ними", - заявив економіст.

Парламентарі на слуханні обговорювали політику пом'якшення: наскільки вона є ефективною і чи варто її продовжувати в майбутньому. Обговорюючи негативний вплив політики кількісного пом'якшення, Стівен Кінг заявив, що вона може вплинути на реальну заробітну плату, що негативно вплине на економіку. Також він зазначив, що "несподіваним наслідком" політики було стійке зростання цін на сировинні товари.

За словами Кінга, незважаючи на наявність деяких ризиків, якби програма не була б оголошена в березні 2009 р., "ми отримали результат значно гірше, ніж той, який ми фактично пережили". ЦБ Англіївже проводив кількісне пом'якшення на 375 млрд. фунтів стерлінгів, що було найбільшим грошовим стимулюванням у відсотках від ВВП в історії країни. Сер Мервін Кінг, нинішній керуючий Центробанку, закликав провести ще один раунд пом'якшення на 25 млрд фунтів, але опинився у меншості.

Реакція біржі на оголошення про третє кількісне пом'якшення

Голова Ради керуючихФедрезерва (Федеральна резервна система Сполучених штатів Америки) Бен Шалом Бернанке, США збільшать свої запаси довгострокових цінних паперів за допомогою відкритої купівлі протягом наступного місяця іпотечних боргів на суму 40 мільярдів доларів, зробивши так зване третє «кількісне пом'якшення» (QE3 - quantitative ). Загальний обсяг грошей, які планується запустити, не вказується. Глава Федеральної резервної системи США також заявив, що буде продовжено програму Operation Twist з обміну цінних паперів Уряду США з короткими термінами погашення на суму $667 млрд. на довгострокові зобов'язання. До цього моменту розміри обмінного фонду були зафіксовані на рівні $400 млрд., тому фактично Бернанке заявив про збільшення програми більш ніж наполовину. Голова ФРС Сполучених штатів порадував банкірів і тим, що рекордно низьку процентну ставку (0-0.25%) буде залишено не до кінця 2014-го, як було обіцяно раніше, а до середини 2015 року.

Після такої заяви біржі одразу показали зростання акцій. Standard & Poor-500 стрибнув 13 вересня на 1,6% до позначки 1549,92 до 14.24 за часом Нью-Йорка. десятирічних паперів казначейства(Treasury) зросла з 1,71% до 1,78%.

Геоекономіка та програма кількісного пом'якшення

Згадаймо, що є найголовнішим експортним продуктом США. Перші два «пом'якшення» QE1 і QE2 призвели до «вливання» в всесвітню економіку$1,2 трлн. та сприяли зростанню держборгу США до $16 трлн. до вересня 2012 року. У відповідь на випуск доларів Європейський центробанк (ЄЦБ) був змушений вжити аналогічних заходів, щоб не допустити різкого зміцнення. Це стало однією з причин такого довгого існування Греції без оголошення дефолту, та й зараз рятує країни PIIGS від фінансового колапсу. Ціни на і сировиназдобули додатковий «бонус волатильності». Золото стабільно дорожчає.

З оголошенням про запуск QE3 все повторює QE1 прQE2ічно один до одного:

Зростає ціна золота. За одну ніч з 13 на 14 вересня 2012 року воно додало в ціні 3.3%, піднявшись з $1718 до $1772 доларів за тройську унцію;

Зростають ціни на нафту(на $ 2 долари за марки Брент, але це тільки початок), а слідом за чорним золотомподорожчає газ;

Зростає курс євро щодо долара, пробивши стелю в EUR/USD 1.3 та закріпившись вранці 14 вересня на позначці 1.3020

Почали зростати ціни на сировину та продовольство;

Поповзли вгору фондові індекси, тобто надує новий «міхур».

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Європейському центральному банку доведеться вплутуватися в «гонку девальвацій», інакше зміцнення єврика спровокує рецесію за рахунок зниження конкурентоспроможності товарів і послуг. Включення друкарського верстата ЄЦБ призведе до падіння рівня життя в країнах Євросоюзу і, напевно, ще більше збільшить популярність соціалістів і націоналістів, які QE3 так виграють практично всі останні вибори в Європі. Зрештою, ця політика поглибить розкол між країнами-донорами та країнами-реципієнтами до Євросоюзу, сприяючи якнайшвидшому розвалу зони євро.

Поліпшити свої позиції можуть Росіята Китай. Зростання цін на сировину гарантує збільшення надходжень від експортуванняв російську, а девальваціядолара дозволить китайським товарам і надалі зберігати свою конкурентоспроможність на світовому ринку, незважаючи на підвищення вартості праці у Китаї. Тактично може виграти і Іран, який продає свою нафту Китайській Народній Республіці та Індії за юані та рупії, тому ці країни не відмовляться від іранської нафти, а то й наростять обсяги її закупівель.

Геополітика та програма кількісного пом'якшення

Скидання ліквідності у світ, планомірно здійснюваний Сполученими Штатами через Федеральну резервну систему Сполучених штатів Америки (об'єднання 12 комерційних банків), призводить до одним і тим самим постійним наслідків - локальним войнам. Тому закономірним підсумком перших двох «кількісних пом'якшень» стали події «арабської весни». Зміна режиму в Єгипті та Тунісі, класова боротьба та військова інтервенціяу Лівії, агресія проти Сирії, підготовка війни з Іраном, офіційне визнання ООН поділу Судану на дві держави - ось далеко не повний перелік наслідків не стільки самої світової кризи, скільки спроб вийти з неї за рахунок пограбування тих, хто аж ніяк не причетний до її створенню, але має ресурси, які можна придбати за надлишок ліквідності, виробленої Заходом. Однак на шляху таких «купівель» стояли політичні режими низки держав. Проти них і ведеться - як економічна (різноманітні санкції), так і терористична (руками найманців та озброєних екстремістів).

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Схоже, що чергове вкидання доларів, затіяне ФРС Сполучених штатів Америки, вирішено закамуфлювати створенням нових осередків напруженості в ісламському світі, «обґрунтувавши» на майбутнє застосування американської військової сили проти інших держав.

Заява Бен Бернейнкточно збіглося за часом із потужною хвилею антиамериканських протестів 12-14 вересня у Північній Африці, на Близькому Сході, у Індії, Пакистані та ін. Звичайно, тут можливий і простий збіг, тому що в США з жовтня починається новий бюджетний рік і тягнути з таким оголошенням, яке зробив голова ФРС США, було вже нікуди.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Не треба думати, що масових протестів у двох десятках країн – це легка справа. Навіть із використанням соціальних мереж зібрати в одному місці й одночасно від кількох сотень до кількох тисяч рішуче налаштованих демонстрантів і дистанційно організувати штурми посольств і консульств США і все це протягом доби - неможливо. Такі виступи готуються довго.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

Спроби ліквідувати наслідки фінансових спекуляцій шляхом запуску механізму ще більших спекуляцій лише посилять протистояння у світі. Збільшення кількості нічим не забезпечених грошей в обігу як засіб боротьби з фінансовою кризою нагадує гасіння пожежі бензином. Зайві гроші повинні чимось зв'язуватися, інакше гіперінфляція просто паралізує економіку світуБо зараз абсолютно всі валюти у світі прив'язані до долара Сполучених Штатів.

Кількісне пом'якшення (Quantitative easing, QE) – це

На якийсь час як «зв'язуючий агент» може спрацювати зниження соціальних та інших бюджетних витрат (так званий «режим економії»), але його дія короткочасна, оскільки грошей в обороті в кілька десятків разів більша, ніж розмір світового ВВП. Багато заощадити не вдасться. Надто вже великий обсяг «фантиків» (у 2008 році обсяг «фінансових інструментів» перевищував всесвітній ВВП у 20 разів, до 2012 року справа ще гірша). Історія не знає інших прикладів виходу зі світових фінансових криз, обумовлених природою капіталізму як системи відносин, ніж війни. За продовження політики «кількісних пом'якшень» війна неминуча. Неясні лише тип війни та її початку.

- Ліквідна пастка макроекономічна ситуація в кейнсіанській теорії, коли монетарна влада не має інструментів для стимулювання економіки, ні через зниження відсоткових ставок, ні через збільшення грошової пропозиції. Кейнсіанці… … Вікіпедія

Межа кейнсіанства- Межа кейнсіанства, або межа кейнсіанства (англ. Keynesian endpoint) – рівень державного боргу, що обмежує можливість держави далі стимулювати свою економіку шляхом збільшення державних витрат. Термін… … Вікіпедія

Політика нульової процентної ставки- (англ. Zero interest rate policy, ZIRP) макроекономічна політика за дуже низьких відсоткових ставок, як, наприклад, у Японії чи США з 16 грудня 2008 року, та слабке економічне зростання. За цієї політики ЦБ встановлює нульову… … Вікіпедія Вікіпедія

- (Monetary policy) Поняття грошово-кредитної політики, цілі грошово-кредитної політики Інформація про поняття грошово-кредитної політики, цілі грошово-кредитної політики Зміст >>>>>>>>>>... Енциклопедія інвестора

Росія. Історія: Історія Росії- I Наддніпрянська Росія IX XII ст. земель, зайнятих племенами, визначилися частиною природними межами лініями водороздільних волоків, частиною перехресного зіткнення окремих хвиль колонізаційного потоку. Можливо, взаємна боротьба… … Енциклопедичний словник Ф.А. Брокгауза та І.А. Єфрона

Книги електронна книга

Ви використовуєте cookies для кращого розміщення нашого сайту. Continuing to use this site, you agree with this. OK

Кількісне пом'якшення є нетрадиційною валютною політикою, яка використовується центральними банками для того, щоб стимулювати економіку в тих випадках, коли стандартна малоефективна. Центральний банк здійснює програму кількісного пом'якшення, викуповуючи певну кількість довгострокових фінансових активів із різних комерційних банків, і навіть інших приватних організацій. Таким чином, збільшується кредитно-грошова основа, знижується попит на прості фінансові активи. Процес цей відмінний від звичайної купівлі та продажу державних облігацій, що дозволяє тримати ринкові відсоткові ставки із зазначеної цільової цінності. Експансивна валютна політика найчастіше залучає до процесу центральні банки, які набувають короткострокові державні у тому, щоб знизити короткострокові ринкові відсоткові ставки. Коли ці ставки на нулі або стають близькими до нуля, нормальна валютна політика вже не може їх знижувати. І тут кількісне пом'якшення може використовуватися різними фінансовими органами у тому, щоб стимулювати економіку купівельними активами зрілішого плану проти короткостроковими державними облігаціями. Отже, знижується довгостроковість відсоткові ставки. Також можна сказати, що програма кількісного пом'якшення піднімає ціни всіх куплених фінансових активів. Кількісне пом'якшення може використовуватися для того, щоб забезпечити гарантії того, що не впаде нижче за певну планку. Ризики включають політику, яка є в цьому випадку найбільш ефективною, що призводить до високої інфляції в майбутньому. Згідно з МВФ, а також іншими економічними джерелами, кількісне пом'якшення змогло значно покращити стан справ під час кризи 2007-2008 років. Програма кількісного пом'якшення спочатку практикувалася Банком Японії (Bank of Japan), допомагаючи боротися із внутрішньою дефляцією з початку 2000 року. Дивлячись на успішну реалізацію цього проекту Банком Японії, Центральний Банк також прийняв кількісне пом'якшення 19 березня 2001 року. Проте Банк Японії дуже багато років схилявся до твердження, що кількісне пом'якшення не дуже ефективне, тому використання програми у валютній політиці було відхилено. З 1999 року Банк Японії підтримував близько до нульового показника. Оскільки програма розвивалася, різні комерційні банки всі як один переймали її собі на озброєння. Це спричинило зайву, банки залишалися з великими запасами, брак ліквідності у майбутньому їм не загрожував. Досягнуто це було тим, що Банк Японії почав скуповувати всі державні облігації, яких тільки міг дотягтися. І саме цей Банк встановлював процентну ставку у розмірі нуля. Усе це підтримало хід цінних паперів та акцій, і навіть продовжило терміни векселів всіх купівельних операцій. Таким чином Банк Японії зміг збільшити свій баланс комерційного рахунку з п'яти трильйонів до тридцяти п'яти у своїй валюті. Це приблизно триста мільярдів доларів. Зроблено це було лише за чотири роки, починаючи від 2001 року. Крім того, цей Банк придбав велику кількість довгострокових облігацій Японії, які збирали по всій країні щомісяця. Починаючи з глобальної фінансової кризи в 2007 році, програма кількісного пом'якшення почала використовуватися в США, а також в Англії та Європейських країнах. Особливо актуальною вона була під час. Кількісне пом'якшення було у багатьох країн, тому відсоткові ставки у багатьох ситуаціях також дорівнювали нулю. У відсоткова ставка забезпечувалася федеральним фондом, а Англії - офіційної облікової ставкою банку. Пік фінансової кризи припав на 2008 рік і саме в цей час у США Федеральна резервна система змогла розширити свій баланс, додавши нові активи та зобов'язання. В Англії також використовували в цей період кількісне пом'якшення як додатковий інструмент для проведення успішної валютної політики, полегшуючи фінансову кризу. Програми кількісного пом'якшення від стандартних банківських принципів валютної політики, яка зазвичай призначається для міжбанківської відсоткової ставки. У той момент, коли ставка знижена або прагнути нуля, коли невиконання зобов'язань за кредитами дуже високе, коли є великий шанс економічного краху, кількісне пом'якшення є оптимальним інструментом для врегулювання всіх питань. Кожен центральний банк може використати програму кількісного пом'якшення, купуючи певну кількість різних облігацій та інших активів фінансових установ. Це дозволяє збільшити фінансову масу, а також зберегти процентну ставку на колишньому рівні. Часто такі програми вважають останнім засобом для стимулювання економіки. Кількісне пом'якшення може діяти тільки в тому випадку, якщо центральний банк повністю управляє всією валютою, що використовується. У Євро зоні центральні банки не можуть в односторонньому порядку розширити свою грошову масу, тому кількісне пом'якшення у низці країн не діє навіть під час кризи.

Будьте в курсі всіх важливих подій United Traders - передплатіть наш